配资乐中信建投期货：9月18日能化早报

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　　橡胶：震荡延续

　　周四，国产全乳胶18350元/吨，环比上日持平；泰国20号混合胶17980元/吨，环比上日上涨30元/吨。

　　原料端：昨日泰国胶水报收80.00泰铢/公斤，环比上日持平，泰国杯胶报收73.00泰铢/公斤，环比上日上涨0.30泰铢/公斤；云南胶水报收16.9元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收16.0元/公斤，环比上日持平。

　　截至2026年9月13日，中国天然橡胶社会库存112.7万吨，环比下降1.4万吨，降幅1.3%。中国深色胶社会总库存为76.7万吨，环比下降1.8%。其中青岛现货库存降2.56%；云南增1.7%；越南10增2.3%；NR库存小计环比降5.5%。中国浅色胶社会总库存为36万吨，环比下降0.2%。其中老全乳胶环比降0.8%，3L环比增5.4%，RU库存小计降0.04%。

　　观点：近期泰国等东南亚主产区仍处于雨季之中，供应端短期没有额外的变化；需求侧，在国内轮胎企业生产相对稳定的背景下，随着原材料价格持续上涨，下游采购持续偏弱，原料库存持续下滑，变化也并不突出。在近期行情剧烈波动的过程中，平衡表的直观变化并不多（近期的调整显然无法归因为东南亚雨季即刻结束）。短期预期主导的定价仍在持续，随着预期降温，RU&NR回落。向后看，预期是否抵达终点不好判断，而从平衡表来看，还是一样的，短期的生产受限总有结束的那一天，需求的大幅扩张也难以出现，RU&NR上方也大概率存在边界，在短期的持续上行后，下行风险或逐步抬升。

　　（蔡文杰期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供需双增。中国行业负荷环比增加1.9pct至78.7%，仍处五年同期偏低水平，亚洲PX行业负荷环比增加1.5pct至67.3%。此轮检修结束后，年内大部分企业的计划内检修都将完成，9月PX行业负荷将有所提升，供给压力增加。需求端，PTA负荷处于回升过程中，恢复节奏可能早于PX。PX去库速度有望加快。美国初请失业金人数降至19.6万人，持续申领失业金人数也降至2024年1月以来最低水平，显示企业裁员压力仍然有限；但消费者调查显示，求职环境持续走弱，美元指数横盘震荡。美国总统特朗普预计将于下周二在纽约联合国大会期间与海湾国家领导人举行会晤，商讨对伊朗战事的后续安排。此次会议预计将重点讨论美国提出的战后战略构想。特朗普及其高层团队正在制定战后方案，该方案预计将在中期选举后敲定。同时，沙特遭袭后关闭的关键输油管道修复工作已取得进展，沙特计划数日内恢复约一半运力，全面修复预计耗时约六周；沙特正调整出口路线，增加在霍尔木兹海峡外侧的现货原油销售。布油一度下探至 100 美元/桶关口附近，收出长下影线，随后整体震荡运行。综合来看，低库存叠加成本不断走强是能化板块表现强势的核心原因。战争持续期间，化工品以回调买入思路为。油价强势施压炼厂减产消息增多，在供应端矛盾未解前，PX 11月主力合约预计将随油价震荡偏强运行，反复新高，逢低做多为主，支撑区域9100-9200。PX 11-1价差可逢低滚动正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：海南炼化100万吨6.2停产检修，另外一66万吨在6月底停车检修，原计划9月中、10月上先后重启，目前初步预计推迟至10月中附近；乌鲁木齐石化100万吨9.7停车检修，9.17重启中。变动装置涉及全国产能占比6.1%。亚洲方面，韩国Yeosu GS 55万吨3月份计划内降负，40万吨9月底有停车检修45天左右计划；韩国incheon SKGC 130 万吨 10 月有 45天左右检修计划；中国台湾麦寮FCFC 97万4月中-6月初检修，一条30万10月中检修两周；沙特Petro Rabigh 134万吨8月底意外停车，目前重启时间待跟踪。变动装置涉及全球产能占比6.1%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供增需稳。本期逸盛大化、百宏、威联化学恢复正常，中泰短停，PTA行业负荷环比增加2.3pct至72.2%，仍处于五年同期低位，可售货源增加，现货基差冲高回落。需求端，高价限制终端季节性订单下单量以及下单节奏，坯布新订单跟进不及预期，江浙地区综合开机局部下降，下游企业对中秋国庆期间停产放假意向较为明显，聚酯行业负荷环比持平至74.5%。预计PTA在9月大概率结束去库状态，转为累库。综合来看，上游原料低库存、现货偏紧对近端价格形成支撑，市场整体呈现近强远弱格局。短期来看，此次油价强势更多源于基本面因素，而非仅受地缘风险升温驱动；下游负反馈对价格影响有限，在上游供应端矛盾未解前，价格只能被动跟涨。PTA 1月合约期价存在突破3月高点的可能，预计将震荡偏强运行，支撑区域6200-6300。TA 11-1价差可逢低滚动正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　PTA 装置：福海创450万吨6月下停车，9月初重启，9.8短停，目前负荷5成附近，逸盛大连225万吨8.26附近停车，9.13附近恢复，目前正常运行，中泰石化120万吨9.13短停，预计一周附近，福建百宏250万吨9.13恢复至正常水平，山东威联化学250万吨正常运行。变动装置涉及全国产能占比14.1%。

　　聚酯装置：远纺瓶片55万吨9月下旬恢复运行，百宏长丝33万吨、立新长丝切片10万吨9月中旬检修，华润瓶片40万吨、逸盛瓶片70万吨9月中旬重启。变动装置涉及全国产能占比2.3%。

　　产销：江浙涤丝周四产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3成偏下。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供增需稳。国内方面，乙二醇行业负荷环增加1.9pct至76.8%，其中，合成气制负荷环比增加5.6pct至76.5%，其余前期检修装置如新疆天业、正达凯等预计9月陆续重启。中国进口乙二醇的实际供应增量最快要到10 月中旬之后才会体现。社会库存去库格局将延续至三季度。综合来看，高利润刺激下，国内乙二醇开工率提升，同时，下游需求负反馈有所显现，瓶片、短纤减产并抛售乙二醇现货，9 月乙二醇现货供应紧张格局较 8月有所缓解，但仍难以明显宽松。目前乙二醇供需面与成本端均偏强，EG 10月合约存在继续创新高的可能。6000以下逢低反复多EG10月合约，关注EG 10-1逢低正套机会。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：油制方面，富德能源50万吨运行中，计划9.19起停车，初步预计20天左右，三江石化100万吨负荷下降，巴斯夫80万吨运行中，负荷提升；合成气制方面，通辽金煤30万吨本周已重启，新疆天业一期5万吨重启中，预计近日出料，新疆天业三期60万吨重启中，预计近期出料，山西沃能30万吨8.26起因故临时停车，本周已重启，建元26万吨降负荷运行中，预计近期停车检修，美锦30万吨8.20起停车，重启时间待定，榆能化学40万吨两条线轮流检修中，预计持续40天左右，正达凯60万吨7月底开始停车检修，近日已出料。变动装置涉及全国产能占比15.2%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供需双减。纺纱用直纺涤短负荷环比减少3.7pct至70.4%，后期部分工厂可能进一步减产，随着供应端持续收缩，短纤加工差预计企稳，但较难显著修复。需求方面，秋冬批量订单尚未到来，下游对高价货源接受度不高，备货意愿谨慎，短期需求难有改善，涤纱厂负荷延续下降态势。综合来看，短纤减产增多，供需面环比将有所改善。成本端表现强势，而下游负反馈对价格影响有限，在上游供应端矛盾未解前，价格只能被动跟涨。PF 11 月合约预计震荡偏强运行，逢低做多为主，支撑区域8100-8300。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　产销：周四直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3：00附近，平均产销50%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供需面供增需减。供应端，瓶片行业负荷环比增加0.7pct至55.7%，处于五年低位，9月产量预计创年内新低，装置计划外减产力度或进一步加大，现货加工差向上修复的空间将主要取决于供应端实际收缩程度。需求端，国内旺季订单采购已结束，饮料等行业逐步进入传统消费淡季，需求支撑减弱，下游以刚需零星补货为主。综合来看，瓶片基本面预计边际改善。成本端表现强势，下游负反馈对价格影响有限，在上游供应端矛盾未解前，价格只能被动跟涨。PR 11月主力合约预计震荡偏强运行，逢低做多为主，支撑区域8000-8200。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周四纯碱期货小幅下跌，现货价格持稳，沙河重碱报价979元/吨（+0）。

　　周四商品市场涨多跌少，市场情绪较好。本周纯碱检修增加，产量环比减少1.4万吨至66.9万吨。山东海天本周一开始检修，预期检修10天。近期纯碱下游需求疲软，中下游采购积极性一般，最新碱厂库存环比本周一减少1.4万吨至188.9万吨，最新交割库库存较前一周持稳至57.7万吨。本周浮法玻璃点火1条产线（长兴旗滨，600T/D）、光伏玻璃产线无变动。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求弱势，轻碱需求弱稳，中下游采购积极性偏弱。7月纯碱进口升至2.97万吨，出口升至28.23万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比下降，接近去年同期水平；国外宏观影响偏利空（美元指数上涨）；国内宏观偏中性（地产行业延续下行、内需弱势）。综合来看，短期纯碱需求弱势，库存压力明显，暂时偏弱震荡。仓单方面，周四纯碱仓单减少1728张至169张。

　　短期纯碱期价偏弱震荡，空单可暂时减仓，SA2701日内参考1000-1030区间。

　　（胡鹏期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　玻璃：

　　周四玻璃期货小幅下跌，现货价格持稳为主，华北玻璃市场价1000元/吨（+0），华中玻璃市场价1010元/吨（+0）。沙河产销率80%，湖北产销率82 %，产销率下降。

　　短期玻璃基本面供需双弱，估值偏低。本周玻璃开工率、产量环比略降，下游采购积极性回升，库存环比下降，最新玻璃库存环比减少4.6万吨至349.3万吨，同比增加14.7%。本周浮法玻璃点火1条产线（长兴旗滨，600T/D）。近期玻璃日熔量略升，最新在产日熔量为143015T/D，同比下降约10.8%。1-8月国内房屋竣工面积同比下降23.7%（降幅略扩大），近期房地产销售数据环比下降，接近去年同期水平，最新（9月中旬）玻璃深加工订单数量环比减少0.2天至10.1天，同比下降3.9%。短期玻璃供应窄幅波动，需求季节性增加但同比下滑，当前估值偏低，继续关注供应端变动情况。

　　短期玻璃期价偏弱震荡，FG2701日内参考900-930。

　　（胡鹏期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　聚烯烃：关注高位油价走向

　　截至9月17日日盘收盘，塑料主力L2701合约收于8407元/吨（日度下跌180元/吨），聚丙烯主力PP2701合约收于8766元/吨（日度下跌223元/吨）。LLDPE华东基差1218元/吨（日度走强167元/吨），PP拉丝华东基差1360元/吨（日度走强226元/吨）。

　　原料价格高位震荡，聚合端利润并未显著修复，虽9月国内炼厂存复产预期，整体聚烯烃开工预计窄幅上行但尚未表现为大规模的修复，需看到成本的显著回落。需求侧季节性修复为主，高位原料价格下下游缺乏大规模补库动能。当前Brent期货主力围绕100美元/桶附近震荡运行，进入博弈性较强的高位区间，关注后续关注表态/谈判进展等，短期仍是成本驱动行情为主。

　　观点：短期偏强，L2701 合约参考运行区间 8000-8800 元/吨，PP2701 合约参考运行区间 8400-9200 元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　烧碱主力SH2611合约日度下跌14元/吨至1885元/吨，山东地区32%离子膜碱主流成交价格605-720 元/吨，较上一工作日均价稳定。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格执行570元/吨。液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格970-1030元/吨，较上一工作日均价稳定。山东下游整体需求一般，接货积极性不高，氯碱企业出货压力尚存，个别企业根据自身供需情况调整价格上涨，32%液碱市场成交价格区间不变；50%液碱需求平淡，氯碱企业供应充足，有一定出货压力，市场价格稳定。

　　近期烧碱供应端开工率窄幅回升至78.2%，甘肃巨化等新产能陆续投放，供应弹性仍存；需求端氧化铝开工基本持稳，非铝刚需采购为主，“金九银十”改善有限，出口偏弱；液碱厂库约50万吨处于高位且微增，氯碱综合利润转负，企业减产意愿渐增。展望后市，价格下方有成本支撑、上方受高库存压制，短期或震荡偏强，但中长期新产能投产压力将使估值承压，上行空间受限。

　　策略：宽幅震荡，主力SH2611参考价格区间1800-2050元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　截至2026年9月17日日盘收盘，PVC主力V2701合约日度下跌101元/吨至4786元/吨。

　　前期焦煤、焦炭价格持续上涨，带动兰炭及电石生产成本抬升，在电石行业亏损、PVC装置低负荷运行的背景下，成本推动与供应收缩对PVC形成较强支撑。市场对成本上移、供应收缩及“金九银十”需求改善的预期明显升温，当前块煤、兰炭价格涨幅回吐，成本支撑预期减弱。PVC 需求尚未出现实质性反转，库存及仓单压力仍存，短期关注实质减产动作、成本价格走向。

　　策略：宽幅震荡，主力V2701参考价格区间4600-5000元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　隔夜国际油价继续回落，布伦特11合约跌1.43%，WTI10合约跌0.91%。昨日黎巴嫩媒体报道沙特请求阿曼出面斡旋与胡塞武装达成为期两周的停火，此前亦有消息称沙特正绕过东西管线受损路段施工，力争在数日内恢复管道一半运力，并在 6 周内使该管道恢复全面运行，沙特-胡塞一线供应担忧的缓和弱化近期油价的地缘风险溢价。此前我们提示WTI突破100美元/桶油价将从此前的连贯上涨转为高位震荡，9月议息会议一致同意上调联邦基金利率目标区间25bp，且伴随着9月以来油价同比增速提升年内仍有一次加息预期。原油上涨至高位博弈区间后阻力有所增加，但转势下跌仍需看到中东冲突的缓解、海峡通行的恢复，维持原油高位震荡看法。

　　操作策略：观望

　　（高明宇期货交易咨询从业信息：Z0023613）

　　燃料油&低硫燃料油：

　　昨日新加坡高低硫燃料油现货升水分别走弱4.5美元/吨、1.41美元/吨，高硫裂解价差相对低硫表现更弱，内盘高低硫价差也再次出现拉升。此前我们已提示关注WTI突破100美元/桶后美国加息预期强化及内盘调控政策引发的上方阻力，沙特-胡塞对峙引发的石油供应担忧近日有所缓和，燃料油市场跟随原油涨势放缓，但中东出口物流通道实质性恢复前仍将延续高位震荡走势。

　　操作策略：观望

　　（高明宇期货交易咨询从业信息：Z0023613）

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